前情提要：上回我们说到，保时捷想要收购大众，各家对冲基金完全不看好保时捷，纷纷做空大众股份，以待大众股份暴跌时套取利润。但保时捷成功推倒《大众法》，可以避开政府手中20.1%的大众股份，使得收购大众成为可能。但是因为《交易所法》以及《证券交易法》的规定，收购大众持股超过30%之后，每推进一步都必须要公示手中股份。已经拿下42.6%大众股份的保时捷手上到底还有一张什么样足以翻盘的王牌？为什么最后的结果却是保时捷被大众收购了呢？我们接着往下看
明修栈道，暗渡陈仓
明修栈道，暗渡陈仓
我们常说细节决定成败，对于商战来说更是如此。保时捷就是利用了一条被所有人忽视的规定，掀起了欧洲金融界的腥风血雨。这张王牌令许多参与其中的投资人一夜之间倾家荡产。
在说这条规定之前，我们先来了解另一个概念『期权』。期权是一种衍生的金融工具，指买方在支付一定的期权金后，在未来的一段时间内拥有以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定商品的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。怎么来理解呢，打个比方，你得知了《塞尔达传说 旷野之息》即将推出中文版的消息，但是你手上还没有足够的钱买 NS，又担心之后 NS 的价格会大涨，那怎么办呢？你想到一个办法，就是现在就和商家约定好，支付他 200 块钱的期权金，约定好不管之后价格怎么涨，你都能按照原价从他这买一台 NS 回去，但如果到那时你的钱还是不够，你也可以选择不买了。当然啦，买不买的选择权在你，不过那 200 块跟你就没有什么关系了，无论你买还是不买 NS，这 200 块都已经是商家的了。
是不是很好理解？通俗来说，期权就是用钱来买一个选择权，可以看作是一种规避风险的手段。那德国法兰克福交易所那条没有被人注意到的规定是什么呢？如果购买股票期权者愿意按照股价的全额支付期权金，就可以自行决定在何时公布自己的期权股份持有量。
没人在意到这条规定也很正常，因为一般都不可能会有人这样运作资本。想想看啊，你付了现有股价全款的期权金，最后还要再付一次这个价格认购这些股票，这完全没有起到规避风险的作用不说，还白白搭进去一倍的钱，不是自找麻烦吗。所以说，对稍微有点金融头脑的投资人来说，这条规定都相当没有意义。
不过，对于当时的保时捷来说，这可是转变局势的最强王牌！因为期权是金融衍生成品，不属于现股买卖，所以不受之前提到的控股超过30%必须公示的规定所制约。明白了吗？也就是说，利用这条规定，保时捷可以扭转敌在暗我在明的被动局面。而她确实也是这样做的，在所有人都以为保时捷遇到麻烦止步不前的时候，她已经暗中采用全款购买的方式买入了31.5%的大众股份认购期权，加上明面上的42.6%，保时捷手中可以支配的大众股份已经高达74.1%，除去下萨克森州政府手上的20.1%，市场上还在流通的大众股份就只剩下5.8%。
经历过绝望吗？理论上可以涨到无限高的大众股价让保时捷狠赚了一笔
经历过绝望吗？理论上可以涨到无限高的大众股价让保时捷狠赚了一笔
手握74.1%大众股份的保时捷距离控股大众只差0.9%，自然是高枕无忧。虽说保时捷多出了一笔不少的期权金，但是期权金只按当时的股价来算，由于各家对冲基金一直做空大众股份，股价没有不涨反跌，所以那一点点期权金比起后来赚到的钱简直不值一提。待会你就明白了。
咱们说回对冲基金，蒙在鼓里毫不知情的那些投资人哪里会想到保时捷早已暗渡陈仓，还想着保时捷骑虎难下，等着狠狠赚她一笔呢。保时捷明面上也不动声色，这时候，自认为聪明的投资人还在不停做空大众，导致空单总量已经高达流通盘的13%，差不多相当于总股本的10.4%，这已经是一种十分『恐怖』的局面了。
为什么说“恐怖”呢？我这样一算你就明白了。还记得咱们之前说的对冲基金打得小算盘吗，也就是『做空』，你只把《没有男人的天空》卖出去自己还没赚钱，你还得等它降价的时候买回来还给借你的人才能赚到这中间的差价。恐怖就恐怖在这，对冲基金从持股人手中借来大众的股份做空卖出，最后到了约定的交割日也是一样得买回来相应的股份还给持股人。来看看现在的局势，我们说过保时捷手中攥着74.1%，政府那还有几乎动不了的20.1%，你算算看市场上可供交易的大众股份还剩多少？只有5.8%。而市场上空单量已经高达总股本的10.4%，这意味着就算把市场上所有的股份全都买光，都不够还给持股人，还差4.6%。
还没感觉到多恐怖？这种情况下，只要保时捷按着手里的股份不动，理论上大众的股票可以上涨到无限高，而且不存在任何违规的地方。时机已经成熟，保时捷准备开始行动了。她挑了一个十分特殊的日子来公布自己手中的实际持有股份，2008年10月26日，这一天是星期天，股市无法交易。可以想象保时捷的这条消息对于众多投机的投资人来说是多么爆炸的消息，前一秒还在乐呵呵地等着看保时捷好戏，后一秒发现自己马上就要倾家荡产，据说甚至出现了因绝望而自杀的情况。
果不其然，10月27日交易所一开盘，大众的股价直线飙升。涨得再高你也得买，不买就直接爆仓。当天收盘时，大众股价已经从上一个交易日的210欧元上升到了519欧元。第二天更是飙升至1005欧元，暴涨了近400%！大众汽车的总市值在那一刻高达2960亿欧元，一度成为世界上市值最大的公司。第三天，为了避免整个市场扭曲，法兰克福交易所出面协调，保时捷同意释放出5%的大众股票期权，最终才使得股市恢复稳定。
不过放归放，股价当然也是得按当时的市场价结算。据估算，就这么一下，保时捷可能就获利高达68亿欧元。当时的保时捷可谓是风光无限，赚了这么的钱，可不得做梦都笑出声。
谋事在人，成事在天 经济危机使局势发生翻转
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不过呢这还没完，虽然赚了很多钱，可是保时捷还没有成功收购大众。交付了期权金的那些大众股份虽然不能流通，但是保时捷也还没实现全部认购。事实上，在漂亮的大赚一笔之后，保时捷的情况经历了一次完全的翻转。如果还有些印象的话，你肯定还记得2008年发生的一件全球性重大事件——金融危机。
这场金融危机同样也波及到了保时捷，导致保时捷出现了自1993年以来的首次年度销售额下滑。到了2009年1月，保时捷完成了的实际控股达到51%，虽然已经是第一大股东，但是并不能控制大众的董事会，不能够使用大众的资金来解决自身的债务问题。2009年3月，保时捷从15家银行筹得了100亿欧元的贷款，继续试图收购大众。不过因为经济实在不景气，收购相当不顺利。身背巨额债务，保时捷也显得力不从心。
带着如此巨额的商业贷款，拖下去对保时捷来说绝对不是一件好事，很有可能直接拖垮保时捷。2009年5月，保时捷提出想要和大众合并，组建新的公司。不过这时，手握现金的大众却掌握了主导权。因为保时捷负债率太高，如果合并之后很明显会给大众带来风险，所以大众提出保时捷必须首先降低自身的负债率，否则合并事宜没有推进的可能。
无法放手大众股份，保时捷只能选择和大众商谈合并。大众虽然这个时候不缺钱，不过想要回收保时捷手中自己的股份，也没什么可能。那这个时候，大众想要做的并且有能力做的，就是收购保时捷了。2009年8月，经过一系列复杂的谈判，大众用了约40亿欧元取得保时捷汽车公司49.9%股权。2012年7月，大众汽车花费44.6亿欧元认购余下50.1%的保时捷股权，完成了100%控股了保时捷，所以从此以后，保时捷变为了大众旗下的汽车品牌。
且慢！到底是谁收购谁？
且慢！到底是谁收购谁？
等一下，怎么说着说着变成大众收购保时捷了？保时捷手里不是实际控股51%大众股权吗，跑哪去了？确实，至今这部分股权还在保时捷手里，也确实，保时捷变成了大众旗下的品牌，你都没有听错。
之所以你会疑惑是因为有一个细节你没注意到。还记得我们在上篇里提到过的，保时捷为了收购大众成立了一个公司叫做“保时捷控股公司”（Porsche SE）吗？从头到尾我们说的想要收购大众的公司都是她，她的手下握着保时捷各种产品线，比如说比较出名的就是保时捷汽车公司（Porsche AG）和保时捷设计公司。最后卖给大众的其实是这个保时捷汽车公司（Porsche AG）。
看到这里明白了吗？简单来说，保时捷控股公司（Porsche SE）确实是分两次把手里的汽车公司卖给了大众，但是最后自己手上依然攥着大众近51%的股权。不过保时捷控股公司并未拥有百分之75的大众汽车集团股权，所以大众汽车集团的营收不列入保时捷控股公司的营收。也就是说，保时捷控股公司（Porsche SE）背后的保时捷家族拥有大众过半数股权，所以在股东大会投票时始终会有1%的优势，相当于有绝对股东投票权，所以保时捷家族因此实际上控制了大众汽车集团。怎么样，真实世界里策略游戏是不是要刺激的多？你觉得最后到底是谁赢了呢？
几十年兜兜转转，家族使命终完成
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费了这么大的工夫，总算是把整个故事讲的差不离了，那如果我告诉你站在整个收购案风口浪尖上的两个人是谁，我觉得或许你对这件事还会有新的认识。
在收购与反收购的这段时期里，站在对立面的两个人分别是沃尔夫冈·保时捷与费迪南德·皮耶希。从这两人的名字上其实你就能看出他们似乎有某种关系。前者是当时保时捷的掌舵人，当然也是保时捷家族成员；而后者看上去好像和保时捷家族没什么关系，但是你可知道他的妈妈名叫露易丝·皮耶希，皮耶西是她结婚之后随丈夫安顿·皮耶希的姓，她原名叫路易斯·保时捷。沃尔夫冈·保时捷与费迪南德·皮耶希这两人就是当年保时捷创始人费迪南德·保时捷的孙子和外孙。所以当时也有不少人猜测，整个事件就是他们俩精心策划的一场表演，为的就是能让大众公司重回保时捷的怀抱中。不过我个人任务这种推断比较牵强，因为在之后的人事动荡中皮耶希也被迫辞职，退出大众集团，所以说成保时捷家族一心希望收回大众比较恰当。
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